周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体(00后初中学历很丢人吗tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续受(shòu)到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著改(gǎi)00后初中学历很丢人吗善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行(xíng)业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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