当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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