随着一(yī)季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格(gé)的(de)持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附(fù)近(jìn)的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎zhí)处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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